• Starke Dynamik im europäischen Lower-Mid-Market
• Senior und Asset-Based-Lending mit hohen Renditen bei starker Besicherung
• Opportunitäten im Bereich Immobilienfinanzierung, neue EUR 500 Mio. Plattform

Der europäische Private-Credit-Markt zeigte 2025 durch das gesunkene Zinsniveau eine starke Dynamik. Betroffen waren vor allem grössere Kreditgeschäfte: Banken kehrten zunehmend an die Kapitalmärkte zurück, wodurch Upper-Mid-Market-Transaktionen wieder vermehrt im klassischen Bank-Syndicated-Loan-Markt umgesetzt wurden. Dies hatte zur Folge, dass in diesem Segment zugesagte Mittel (Investoren haben 2024/25 grosse Summen in paneuropäische Upper-Mid-Market-Strategien investiert) nicht vollständig abgerufen wurden.

Demgegenüber entwickelte sich der Lower-Mid-Market – in dem Patrimonium mit der Anlageklasse Private Credit positioniert ist und wo Banken kaum mitmischen – über das gesamte Jahr 2025 hinweg stabil. Kreditangebot und Nachfrage blieben ausgewogen, während sich die Margen auf einem attraktiven Niveau hielten. Die geringere Wettbewerbsintensität sowie die stärkere regionale Verankerung dieses Segments wirkten dabei stabilisierend.

Lower-Mid-Market zieht Investoren an

Seit der zweiten Jahreshälfte 2025 ist im Lower Mid-Market eine zunehmende Investorennachfrage zu beobachten. Mit gutem Grund: Der Fokus auf – häufig industriell geprägte – mittelständische Unternehmen mit substanzieller Asset-Basis bietet eine solide Grundlage für konservativ strukturierte und umfassend besicherte Finanzierungen. Auch decken solche Investitionen das verstärkte Bedürfnis nach geografischer Diversifikation ab.

Das Private-Credit-Geschäft von Patrimonium entwickelte sich im vergangenen Jahr entsprechend positiv. Der Dealflow im deutschsprachigen Lower-Mid-Market bewegte sich durchwegs auf einem hohen Niveau, die Margen blieben stabil und die Ausfallraten niedrig. So blicken wir in allen drei Bereichen auf ein äusserst erfolgreiches Jahr zurück:

Senior Lending: Wachsender Dealflow treibt Performance

Im Bereich Senior Lending verzeichneten wir gar eine Performance über den Erwartungen. Während sich die Transaktionen im Private-Equity-getriebenen «sponsored»-Segment stabil entwickelten, verzeichneten wir im «unsponsored»-Bereich – bei Unternehmen im Privatbesitz – eine überproportionale Zunahme des Dealflows.

Die eingeworbenen Mittel konnten entsprechend planmässig investiert werden. Parallel dazu führten erfolgreiche Exits zu Rückflüssen an Investoren und einer positiven Entwicklung der Kennzahl DPI (Distributed to Paid-In Capital).

Asset-Based Lending: Hohe Renditen bei starker Besicherung

Auch im Bereich Asset-Based-Lending blicken wir auf ein positives Jahr zurück. Damit bieten wir Unternehmen in Spezialsituationen flexible Liquidität, zum Beispiel bei Turnarounds, Restrukturierungen, M&A-Transaktionen oder zur Überbrückung saisonaler Schwankungen. Der Dealflow erreichte das hohe Niveau des Vorjahres, während die Internal Rate of Return (IRR) bei sämtlichen Exits über 20 Prozent lag.

Diese hohen Renditen stehen in direktem Zusammenhang mit einer konsequenten Fokussierung auf umfassend besicherte Finanzierungen aus dem Umlauf- oder Anlagevermögen, beispielsweise Maschinen oder Lagerbestände.

Real Estate Debt: EUR 500 Mio. Finanzierungsplattform

Der Bereich Real Estate Debt weitet sich aus.

Im Januar haben wir mit Bayview Asset Management eine europäische Real-Estate-Lending-Plattform mit einem anfänglichen Engagement von EUR 500 Mio. lanciert. Ziel ist es, von der Zurückhaltung traditioneller Banken zu profitieren und attraktive, risikoadjustierte Renditen zu generieren. Die Plattform fokussiert auf Finanzierungen in Deutschland und angrenzenden Märkten mit Laufzeiten von zwei bis fünf Jahren und adressiert Transaktionen zwischen EUR 20 Millionen und über EUR 100 Millionen. Sie unterstützt etablierte Kreditnehmer sowohl bei Refinanzierungen als auch bei Akquisitionen. Die Bandbreite reicht von Core+ über Value-Add bis hin zu Entwicklungsprojekten.
Bereits 2025 konnte eine erste Transaktion erfolgreich abgeschlossen werden: ein Senior Loan in Höhe von EUR 38.5 Millionen, besichert durch ein vollvermietetes Outlet-Center in Rostock, Deutschland.

Parallel dazu prüft die Patrimonium Anlagestiftung derzeit die Möglichkeit der Einführung einer neuen Anlagegruppe, die Zugang zu Hypotheken auf Schweizer Ertragsimmobilien mit bonitätsstarken Schuldnern bieten soll.
In einem Umfeld tiefer Realzinsen und verschärfter regulatorischer Anforderungen (Basel III) eröffnet diese Strategie Schweizer Vorsorgeeinrichtungen die Möglichkeit, stabile Cashflow-Erträge bei moderaten Wertschwankungen zu erzielen.
Konservative Belehnungsquoten (Loan-to-Value unter 80 %) sowie kurze Laufzeiten von drei bis vier Jahren tragen dazu bei, die Anforderungen an risikoarme Anlagen gemäss BVV2 Art. 53a zu erfüllen.

Nachholeffekte versprechen Aufwind für 2026

Für 2026 erwarten wir eine anhaltend solide Nachfrage sowie eine schrittweise Normalisierung der Kapitalflüsse zwischen den USA und Europa: Nachdem sich Investoren im Vorjahr auf die USA konzentrierten, dürfte in den nächsten Monaten wieder vermehrt Kapital nach Europa fliessen. Europäische Private-Credit-Strategien dürften dabei von einem strukturellen Nachholeffekt profitieren.

Vor diesem Hintergrund und dem weiterhin volatilen Marktumfeld bleibt Private Credit – insbesondere im Lower-Mid-Market – ein attraktives Anlagefeld.

Für das zweite Quartal 2026 ist die Lancierung der fünften Generation unserer Senior-Lending-Strategie vorgesehen.
Zudem werden wir im Laufe des Jahres die dritte Generation unserer Asset-Based Lending-Strategie lancieren. Auch hier erwarten wir eine positive Dynamik, da das wirtschaftliche Umfeld für mittelständische Unternehmen insbesondere in Deutschland anspruchsvoll bleibt und die Zurückhaltung der Banken bei kapitalintensiven Finanzierungen anhalten dürfte.

Mit unseren ungehebelten Investmentlösungen sind wir optimal positioniert, die Finanzierung mittelständischer Unternehmen in der DACH-Region massgeblich mitzugestalten und damit einen nachhaltigen Beitrag zur Stabilisierung der Volkswirtschaft zu leisten.